本文摘要：与我们此前预期完全一致，财政部9月29日月发布了光伏电站增值税优惠政策，即自2013年10月1日至2015年12月31日，对光伏电站等纳税人销售自产的太阳能电力，实施增值税即征伐即抵50%。

与我们此前预期完全一致，财政部9月29日月发布了光伏电站增值税优惠政策，即自2013年10月1日至2015年12月31日，对光伏电站等纳税人销售自产的太阳能电力，实施增值税即征伐即抵50%。目前光伏电站增值税为17%，根据我们测算，该优惠8.5%的政策相等于减少不含税电价0.06元左右(+6%)，适当减少光伏电站运营利润率和内部收益率，延长回收期。

　　我们指出，随着中国光伏电价补贴标准下调和电站运营增值税优惠等政策的实施，国内地面电站和分布式光伏的盈利能力将获得提高。电站吸引力强化必要受到影响下游电站运营和研发的企业，并将适当带给中游制造业和上游多晶硅业的市场需求下降。因此持续强推光伏下游最佳标的航天机电和中游最佳标的隆基股份。　　投资要点：　　光伏电站增值税即征伐即抵50%的政策必要受到影响下游电站运营和研发企业。

对于运营企业而言，目前电站增值税为17%，优惠8.5%相等于减少0.06元(+6%)左右的不含税电价，适当减少电站运营商的利润率和内部收益率，电站吸引力强化。　　对于研发企业而言，电站吸引力的强化将性刺激电站研发的需求量，另一方面电站利润率的提高也使得运营商能拒绝接受的电站买价减少，适当减少电站研发每瓦盈利。　　光伏下游的景气向好将带给中游光伏制造业和上游多晶硅业市场需求的减少，从而挽回中国光伏业。中国光伏扶植政策的核心是通过发展国内下游光伏应用于来造就仅有产业链的恶化。

随着中国光伏电站在政策扶植下吸引力日渐强化，全国装机量今年未来将会构建8GW以上(+60%)，明后年低市场需求将沿袭，这也将适当的带给中游光伏制造业和上游多晶硅行业的景气衰退。　　中国光伏业政策受到影响大大，四季度预计步入电网终端流程和发电资质免税等细则的相继实施。与我们此前预期的时间表完全一致，九月实施了个人研发分布式光伏的金融服务和增值税优惠政策。

而中国政府扶植国内光伏应用于市场的决意强大，我们预计四季度分布式光伏电网终端流程和发电资质免税等细则政策将相继实施，未来两年中国光伏应用于的高市场需求将沿袭，而其中分布式光伏未来将会构建爆发式快速增长。　　持续强推光伏下游最佳标的航天机电和中游最佳标的隆基股份。下游光伏电站开发业必要获益于中国光伏扶植政策，航天机电凭借央企背景和航天集团反对，未来电站研发规模未来将会三年三倍，业绩也未来将会随电站销售的放量而较慢提高，科投资中国光伏电站研发的最佳标的。

而隆基股份专精于中游单晶硅片，成本控制力强劲，盈利能力恶化领先同行，同时计划持续扩产，有助公司趁中国分布式光伏的愈演愈烈而较慢抢占市场，科投资中国光伏制造业翻转和分布式愈演愈烈的最佳标的。　　风险提醒：　　中国光伏扶植政策实施的力度和工程进度晚于预期；中国光伏制造业恶化高于预期。

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