本文摘要：时隔去年5月20日、今年1月4日后，5月9日的《人民日报》再度刊出了权威人士采访《开局首季问大势权威人士讲当前中国经济》。

时隔去年5月20日、今年1月4日后，5月9日的《人民日报》再度刊出了权威人士采访《开局首季问大势权威人士讲当前中国经济》。时隔4个月后，权威人士再度现身，并在文中七处谈及货币政策，而去杠杆和汇市也沦为高频关键词。　　从过往两次权威人士的专访来看，都传送出有了中央对于经济政策的最重要信号。

此次，权威人士明确提出不不应通过特杠杆去库存，没有适当用加杠杆的办法硬推经济快速增长。权威人士具体货币政策仍以务实居多，完全舍弃企图通过严格货币加码来减缓经济快速增长、做到大分母叛杠杆的幻想；明确提出维持汇率基本平稳，逐步形成以市场供需为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。　　赞成特杠杆硬推经济　　权威人士谈道：树根无法宽到天上，高杠杆必定带给高风险，掌控很差就不会引起系统性金融危机无法也没有适当用加杠杆的办法硬推经济快速增长；去杠杆，要在宏观上不抽漫灌，在微观上有序超越刚性兑付，依法处理非法集资等乱象，贯彻规范市场秩序。

　　中国经济杠杆率的很快下降已是有目共睹，经济快速增长对信贷的过度倚赖，早已带给债务问题的大大好转。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》记者回应，这意味著一季度信贷飞驰的局面早已引发了决策层的留意，有可能迅速就不会经常出现对信贷投入踩刹车的动作。　　此前，业内有观点指出，房地产去库存和去杠杆不存在一定对立。回应，权威人士也有表态：房子是给人寄居的，这个定位无法背离，要通过人的城镇化去库存，而不该通过特杠杆去库存，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向本报记者说明，之前讲的是并转杠杆，通过房地产去库存来夹住家庭部门特杠杆以对冲企业部门去杠杆的负面冲击。但由于这一轮房地产特杠杆过分快速增长而造成资产价格泡沫化风险和潜在系统性金融风险下降，因而随着政策焦点逐步改向财政，构成凸信用+货币和财政双长的政策人组，从而在实际层面对还包括房地产在内的大类资产构成去杠杆的效应。

　　货币政策仍以务实居多　　2016年一季度经济步入开门红，其背后是银行信贷的放量投放。近日，央行发布金融数据表明，一季度人民币贷款减少4.61万亿元，同比多减9301亿元，同时多达2009年一季度的4.59万亿元，刷新历史纪录。　　一季度信贷创历史新纪录后，货币政策放宽的预期不时传到。

又有市场观点指出央行短期利率工具无法替代全面降准降息。　　对于货币政策，权威人士具体回应：要完全舍弃企图通过严格货币加码来减缓经济快速增长、做到大分母叛杠杆的幻想。权威人士文中多处特别强调货币政策仍以务实居多，侧重做到重点、节奏、力度。

　　刘东亮说明称之为，权威人士尤其提及不做大水漫灌、不做强刺激，并要舍弃严格货币夹住快速增长的幻想，近期央行货币政策的持稳态度与此基本保持一致。权威人士的观点，可以被指出是今后货币政策将渐趋务实，即经济只要不现身超强预期好转，货币政策更加有可能在目前基础上展开微调而非大规模放开，未来降准次数更进一步增加。　　章俊则回应，从新增贷款、M2增长速度等各项指标来看，一季度货币政策稍严格，在协助实体经济企稳的同时也推展了流动性在大类资产间（尤其是房地产）的交织。二、三季度货币政策不会重返务实立场，政府更好地推展大力的财政政策来接棒大位快速增长，以期强化政策的有效性和针对性。

　　章俊同时警告，大力财政政策的实施和前进仍然必须货币政策来因应，因此未来货币政策在重返务实的过程中会显著放宽，但在实际操作层面更好地展现出为因应大力财政政策的实行。　　实质上，央行也透漏出与财政政策因应的迹象。近日，央行宣告从5月起，央行每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行派发上月特定投向贷款对应的抵押补足贷款（PSL）。

4月末，抵押补足贷款余额为13911.89亿元。　　维持汇率基本平稳，双向浮动有弹性　　权威人士具体了汇市的政策倾向，即重返到各自的功能定位，认同各自的发展规律，无法非常简单作为健快速增长的手段。

汇市要遥相呼应提升货币政策自主性、充分发挥国际收支自动调节机制，在维持汇率基本平稳的同时，逐步形成以市场供需为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。　　实质上，在《2016年第一季度中国货币政策继续执行报告》中，央行新的另设专栏说明了人民币对美元汇率中间价的构成机制。根据这一机制，每日中间价的原作既参照上一日收盘价，也不会考虑到人民币对一篮子货币的汇率变动。比起去年811新的汇改后中间价几乎追踪上一日收盘价的方式，新机制强化了人民银行对汇率中间价的影响力，不利于过滤器汇率波动中的噪音，确保人民币汇率的平稳。

　　刘东亮说明道：汇市要遥相呼应提升货币政策自主性、充分发挥国际收支自动调节机制，这个表态早已很明晰了就是没适当让货币政策被汇率牵着鼻子回头，应当在市场供需的基础上让汇率来调节国际收支，这意味著无论升值压力还是贬值压力，只要是合乎市场规律的，都可以释放出，没有适当软抬。　　章俊称之为，随着美联储再度启动加息的时间点往后引，为央行调整人民币汇率构成机制获取了一定的时间窗口。

鉴于央行在上周末发布的货币政策继续执行报告中再度详尽阐释了人民币汇率构成机制，在接下来的几个月时间内，央行不会通过人民币汇率中间价的波动来实践中新机制，并推展市场构成相反预期。

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